ERP：边界泛化，千亿掘金

       国内龙头厂商依托国产化趋势和格局优势，引领了向泛ERP领域的平台化拓展，形成“自研+收购+生态合作”的应用拓展体系，有望成为云时期国内企业管理软件的多品类巨头。

        行业空间：ERP是高延展性的企业级核心赛道，云化+平台化+泛化打开千亿空间。

        ERP为企业级管理软件核心赛道，具有向HR、供应链、CRM、BI等的高延展性。根据中国产业信息网，2021年ERP软件市场规模将达381亿元，三年CAGR11.6%，国内IT支出占GDP比重不足3%，ERP渗透率仍将持续提升。云化+平台化+泛化将进一步打开品类边界与行业空间，根据我们测算，短期将打开约400亿元的年化规模，其中大中型企业为主要来源，长期中小企业渗透将打开约1200亿元的潜在年化规模，更大的市场规模意味着头部公司市值潜力持续释放。

       行业格局：国产化扩大份额优势，云化加速性能赶超，国内厂商迎产品和品牌双重提升。

       国内ERP市场国产头部厂商整体市占率超40%，但高端ERP市场SAP/Oracle等海外厂商占据超50%的份额，远高于国内龙头厂商的20%，替代空间显著。2021年2月，国务院印发《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，ERP国产化浪潮升温，同时云化显著提升国产ERP性能，如国内厂商部分产品最大并发数可超100万，已赶上海外厂商50-60万量级的并发能力。未来，大型央国企客户的获取有望显著助力国内厂商的产品打磨、品牌升级、市场把握能力提升，助力竞争力与份额持续加强。

       行业趋势：国内厂商把握格局优势及赛道机会，引领了云时代ERP向泛ERP平台化拓展的新趋势。

       平台化已成为海外厂商做大做强的关键路径，国内厂商分别推出了“PaaS+多模块SaaS”的核心云原生产品（如YonBIP和云苍穹）。例如YonBIP提出商业社会化连接的理念，面向泛ERP领域，国内厂商形成了“自研+收购+生态合作”的上层SaaS应用（如人力、营销、采购、供应链等）拓展体系，从战略和落地均领先于海外厂商。在此基础上，国产厂商进一步面向泛ERP领域形成“自研+收购+生态合作”的应用扩展体系，助力业务空间加速打开。我们认为，国内ERP厂商有望成为云时期企业管理软件的多品类巨头。

       风险因素：

       国产化替代进度不及预期；国内厂商产品云化重构不及预期；国内厂商泛ERP产品拓展不及预期；国内企业客户订阅接受度不及预期。

       投资策略：

       ERP赛道在国产化背景下，有望通过云化+平台化+泛化持续渗透并实现品类边界拓展，打开市场空间与市值天花板。国内头部公司有望引领趋势，通过泛ERP平台化发展，及并购生态合力推动，有望把握云时代的二次成长机遇，成为云时期企业管理软件多品类巨头。建议重点关注国内ERP龙头厂商的发展与投资机遇。

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